信利光电自2014年以来业绩持续下滑，2013年、2014年和2015年净利润分别为9亿元、7.7亿元、4.6亿元。同时该公司当前资金状况也较为紧张，其2015年资产负债率为62.82%，现金净减少9.7亿元。此外，该公司还存在产能利用率不足的状况，主要产品产能利用率均未超过90%。
而信利光电之所以会受到手机供应链行业整体下滑态势的影响，因该公司主要以生产和微型摄像装置为主，2013年至2015年前五大客户均为“通讯公司”，当中，步步高连续三年蝉联其最大客户。
信利光电为何近两年来净利润连续下降？该公司计划未来如何缓解资金紧张状况，是否完全指望IPO输血？为何在产能利用率不足的情况下还要上市扩产？记者就相关问题向信利光电发送采访提纲，该公司先是对记者表示会与相关人士讨论后再联系记者，后又对记者称公司现正处静默期，不能接受采访。
毛利率连续下滑
信利光电早在2008年便成立，其生产的产品包括集成触控设备、各类触摸屏、微型摄像设备。其中，信利光电在国内触摸屏市场占据一定的份额，该公司招股书中透露，2014年其集成触控模组和触摸屏产品销量约为6721万片，在国内触摸屏行业出货量占比约为6.72%。
该公司生产的产品用于智能手机、汽车、智能家居等行业。其主要客户包括VIVO、OPPO、、、通用、现代、起亚、柯尼卡美能达、路创电子等。这当中，手机厂商无疑是重点合作对象，该公司在2013年至2015年间前五大客户均为通讯公司，最大客户均为步步高通信科技，后者在其2015年销售占比达到22.41%。也就是说，信利光电的营业收入中有相当一部分是靠与步步高的合作获得的，存在大客户依赖症。
然而，当前手机行业出现了整体供过于求的状况，信利光电最大客户——步步高在2015年净利润下滑36.98%。覆巢之下安有完卵，作为步步高上游厂商的信利光电自2014年净利润便持续下滑，2015年净利润为4.6亿元，几近2013年净利润的一半。
对此，该公司也在招股书中解释：“2012年以来，随着全球智能手机、平板电脑等电子终端消费产品竞争加强，终端电子消费产品价格竞争激烈，倒逼上游电子元器件供应商压低出厂价格，因此大多数厂商利润微薄甚至亏损，盈利水平均发生不同程度下降。”
产品销售价格的下降直接导致信利光电毛利率的持续下滑，其2013年、2014年和2015年的综合毛利率分别为18.58%、14.88%和13.68%。
债务压力不容小觑
一方面毛利率连续下滑；另一方面信利光电的债务压力也不容轻视，该公司在2013年至2015年间资产负债率均超过60%，2015年其资产负债率达到64.73%。
对于这一状况，信利光电在招股书中表示：“由于本公司所处行业为资金、技术密集型行业，且本公司处于快速发展阶段，兴建厂房、购买生产设备需要大量资金；随着生产规模的扩大，原材料和存货需占用更多的流动资金。”
但记者了解到，该公司同行业可比上市公司平均资产负债率仅为48.42%，其中莱宝高科、长信科技、丘钛科技资产负债率均未超过43%。
资产负债率长期居高不下的信利光电，2015年现金流状况表现也欠佳，该公司在2013年与2014年现金净增加1.8亿元、13.4亿元，2015年现金却净减少9.7亿元。
信利光电在2015年虽有所盈利，为何现金净流量却为负值？这与其应收账款近年来持续增加密切相关，从而导致信利光电“账多钱少”。该公司2013年、2014年应收账款额分别为21.8亿元、24.3亿元，2015年这一指标达到28.2亿元，在流动资产中占比达50.8%。
产能利用率不足
除应收账款外，存货在信利光电流动资产中也占据相当的比例。尽管其在招股书中声称：“本公司采用终端定制模式组织生产，基本实行以销定产的生产模式。此外，为充分利用产能，本公司根据以往的产品销售历史并结合客户具体需求，进行少量的备货。”
但信利光电不断上涨的存货量表明其并非“进行少量的备货”。该公司2013年至2015年期末存货分别为8.6亿元、10.2亿元、13.7亿元，存货周转率分别为10.22次、9.35次和7.10次。
存货周转率的下降通常意味着公司已出现产能过剩、产品卖不动的状况。对此，信利光电也在招股书中承认：“2014年开始，由于行业内多数企业加大资金和设备投入，同时受触摸屏电脑和大尺寸智能手机市场的增速放缓等因素影响，行业整体开始出现部分产能过剩情况。综上，报告期内本公司在产能逐年提高的同时，产能利用率也有所下降。”
而其招股书中显示：信利光电所生产的集成触控膜、触摸屏、微型摄像模产品自2013年以来的产能便持续下降，2015年以上三类产品产能利用率分别为85%、85%和81%，均未超过90%。
存货周转率与产能利用率的下降都表明信利光电当前产品销售不畅，在这一状况下去募资扩大产能能改善其业绩下滑的态势吗？对此，信利光电也在招股书中承认：“本次募集资金投资项目、存在因市场环境发生较大变化、项目实施过程中发生不可预见因素等导致项目延期或无法实施，或者导致投资项目不能产生预期收益的可能性。”
01月07日 18:14
