虽然过去两年、摄像头等智能手机零部件价格水平一路下跌，但相关厂商却仍然凭借下游火爆的市场创造了营收和净利润的大幅攀升。然而如今，这一成长逻辑正在渐渐失效。

在经历2013年净利润暴涨146.98%之后，信利国际（00732.HK）今年整体业绩或将呈现过山车式下滑。9月18日，信利国际发布2014年上半年业绩报告，显示实现营业收入95.24亿港元（折合人民币约75.61亿元），同比仅增加9.9%；实现净利润5.03亿港元（折合人民币约3.99亿元），同比减少29.40%，接近3成。

信利国际对此作出如下解释：“因本集团主要客户于本期间并无太大增长而未符合管理层于年初的预期。”对于客户增长不如预期，信利国际进一步表示是因为上半年市场上的4G智能手机芯片供应短缺，而3G智能手机的出货量也在减少。

除2011年上半年存货占总资产比例达到24.76%之外，过去两年多来，信利国际一直维持比较低的库存水平，库存占总资产比例在15%~18%之间。

不过，2014年上半年，伴随市场销售相对疲软而来的是，信利国际的库存水平也在明显上升。财报显示，截至今年6月30日，信利国际总资产为98.52亿港元（折合人民币约78.21亿元），存货总计21.50亿港元（折合人民币约17.06亿元），占总资产比重为21.82%。

这意味着，信利国际今年上半年存货水平较往常至少增加了4个百分点，即相当于3亿元。若按照目前市场上的售价平均水平，３亿元也相当于约800万片的触摸屏或约400万片的液晶显示屏库存。

2011年信利国际的库存水平也比较高，当年信利国际曾表示，是为了应对智能手机市场的强劲需求，增加购买原材料，因此存货水平大幅提高。为了避免过度库存，信利国际已经于2011年6月开始实施控制库存水平的措施。而对于今年上半年存货水平上升的现象，信利国际并没有像2011年那样做出说明。

受营改增影响，中国电信运营商改变智能手机补贴政策，补贴对象向4G手机转移，同时补贴总额大幅削减。日前有市场人士分析，目前3G手机基本是处于清理库存的阶段，今年10月份过后，至少在运营商层面3G智能手机时代将就此结束。然而，3G的结束并不意味着4G的爆发，基于中国消费市场的智能手机产业链将面临青黄不接的局面。

除了受到中国运营商补贴政策影响之外，以信利国际的大客户为例，在公开市场，三星也在、等安卓二梯队的智能手机围剿下，今年全球市场的占有率同比下滑，出现增长放缓的情况。

信利国际预期，今年下半年4G市场将持续增长，此外管理层将不遗余力，透过提升产能使用率及增加收益，以享受经济规模的效益及减低自去年下半年起不断提升的产能所带来的较高固定成本负担，继而提升盈利能力。

值得一提的是，在惠州仲恺投建的AMOLED生产线是信利国际过去过去几年以来最大的投资项目。截至今年上半年，信利国际已支付6.14亿港元（折合人民币约4.87亿元）。